十年安防黄金期，产业即将站上转折点。2015Q3财报依旧亮眼，安防监控指数板块营收和净利润分别增长22.24%与42.22%。财务方面，前后端设备商财务指标稳健；产业方面，10月第十五届安博会于深圳落幕，以“视频”为感知核心，“云存储、大数据”为技术架构的城市级解决方案逐步成为行业共识。宏观政策方面，非传统安全威胁日益严峻。与此同时，由“平安城市”到“平安中国”，一系列政策表明安防行业还将继续景气。

      安防行业看似“一片祥瑞”的背后，产业格局正在经历前所未有的谋定思变，各大厂商纷纷向城市级解决方案提供商转型，机遇与风险并存。因此，我们将从政策、技术和资本三个角度阐述未来解决方案将加速集中的逻辑，并讨论可能的模式创新。

       政策：行业增速进入转档期，技改升级呼吁顶层设计。未来五年安防行业增速会逐步下降，但由于我国城镇化率和城市安防摄像头覆盖率与发达国家相比依旧较低，因此安防行业依旧持续景气。根据中安网调查显示，2014年我国安防产品应用领域占比中，公安与金融占安防应用的40%左右，是目前最重要的两个子领域。鉴于公安作为最主要的投资与需求主体，并考虑到政策持续推进，而金融安防五年大整改以及银行安防联网监控的发展趋势，这两个子领域还将保持20%左右增速。与此同时，根据自“3111”工程到“平安城市”再到“智慧城市”建设落地情况，结合安防五年左右的投资周期，我们预测2016年底将进入大规模技改升级时期，伴随政策密集发声，督促呼吁公共安全顶层设计，未来建设将告别“野蛮生长”状态，基于顶层设计的具备实战能力的城市级安防系统将逐步成为主流。

       技术：安防2.0时代，技术壁垒成为行业优胜劣汰、加速集中的重要推动力。客户需求趋于复杂化，项目建设需要顶层设计，会倒逼下游市场加速集中。伴随需求的复杂化；技术层面：硬件上，视频监控设备升级是前端由模拟到数字再到IP的过程，后端则是由本地到云端的过程；软件上，智能分析与大数据应用是未来趋势。，根据上市公司数据，研发投入占比与企业毛利率和营收增速存在正向关系，而上市公司研发支出已远超行业平均收入。因此，我们认为，研发投入已现分水岭，上市公司研发投入显著高于小规模厂商，技术层面将推动市场加速集中。

       资本：融资能力与资本运作手段差异，将加速驱逐中小企业，助力解决方案集中。一方面，2012年底以来，安防监控指数从800多点，最高涨至10000多点，上市公司能够利用资本市场进行并购重组、定向增发、股权激励以及产业基金等一系列资本运作，在目前注册制落地预期不明，二级市场依然享有“资本特权”的情况下，以较低成本募集更多的资金，其对好技术、好产品或区域性市场渠道标的的收购、整合和优化的效率将远高于公司自研、自建。另一方面，解决方案公司经营现金流普遍较差，项目模式由BT、BOT到PPP的转变背景下，上市公司的现金流不会变得更糟，而对上市公司来说，PPP合资公司项目专项融资具备政府出资背景，有利于降低融资成本，且合资公司作为债务主体，避免了项目风险对母公司财务的冲击，一定程度上起到了风险隔离的作用。同时PPP模式将决策上移，会加速市场集中，有资金实力、有案例、有资质、资源整合能力强的企业会快速发展。

    基于此，我们强烈推荐拥有核心解决方案的公司，其中，由系统集成商或管理平台提供商转型成为解决方案商的公司由于行业经验丰富、业务轻、体量小、弹性大，相比设备商更具备投资价值与机会。

    风险提示：短期内利好释放的风险；政策执行力度不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；企业持续创新能力减弱的风险。

十年安防黄金期，产业即将站上转折点。2015Q3财报依旧亮眼，安防监控指数板块营收和净利润分别增长22.24%与42.22%。财务方面，前后端设备商财务指标稳健；产业方面，10月第十五届安博会于深圳落幕，以“视频”为感知核心，“云存储、大数据”为技术架构的城市级解决方案逐步成为行业共识。宏观政策方面，非传统安全威胁日益严峻。与此同时，由“平安城市”到“平安中国”，一系列政策表明安防行业还将继续景气。

      安防行业看似“一片祥瑞”的背后，产业格局正在经历前所未有的谋定思变，各大厂商纷纷向城市级解决方案提供商转型，机遇与风险并存。因此，我们将从政策、技术和资本三个角度阐述未来解决方案将加速集中的逻辑，并讨论可能的模式创新。

       政策：行业增速进入转档期，技改升级呼吁顶层设计。未来五年安防行业增速会逐步下降，但由于我国城镇化率和城市安防摄像头覆盖率与发达国家相比依旧较低，因此安防行业依旧持续景气。根据中安网调查显示，2014年我国安防产品应用领域占比中，公安与金融占安防应用的40%左右，是目前最重要的两个子领域。鉴于公安作为最主要的投资与需求主体，并考虑到政策持续推进，而金融安防五年大整改以及银行安防联网监控的发展趋势，这两个子领域还将保持20%左右增速。与此同时，根据自“3111”工程到“平安城市”再到“智慧城市”建设落地情况，结合安防五年左右的投资周期，我们预测2016年底将进入大规模技改升级时期，伴随政策密集发声，督促呼吁公共安全顶层设计，未来建设将告别“野蛮生长”状态，基于顶层设计的具备实战能力的城市级安防系统将逐步成为主流。

       技术：安防2.0时代，技术壁垒成为行业优胜劣汰、加速集中的重要推动力。客户需求趋于复杂化，项目建设需要顶层设计，会倒逼下游市场加速集中。伴随需求的复杂化；技术层面：硬件上，视频监控设备升级是前端由模拟到数字再到IP的过程，后端则是由本地到云端的过程；软件上，智能分析与大数据应用是未来趋势。，根据上市公司数据，研发投入占比与企业毛利率和营收增速存在正向关系，而上市公司研发支出已远超行业平均收入。因此，我们认为，研发投入已现分水岭，上市公司研发投入显著高于小规模厂商，技术层面将推动市场加速集中。

       资本：融资能力与资本运作手段差异，将加速驱逐中小企业，助力解决方案集中。一方面，2012年底以来，安防监控指数从800多点，最高涨至10000多点，上市公司能够利用资本市场进行并购重组、定向增发、股权激励以及产业基金等一系列资本运作，在目前注册制落地预期不明，二级市场依然享有“资本特权”的情况下，以较低成本募集更多的资金，其对好技术、好产品或区域性市场渠道标的的收购、整合和优化的效率将远高于公司自研、自建。另一方面，解决方案公司经营现金流普遍较差，项目模式由BT、BOT到PPP的转变背景下，上市公司的现金流不会变得更糟，而对上市公司来说，PPP合资公司项目专项融资具备政府出资背景，有利于降低融资成本，且合资公司作为债务主体，避免了项目风险对母公司财务的冲击，一定程度上起到了风险隔离的作用。同时PPP模式将决策上移，会加速市场集中，有资金实力、有案例、有资质、资源整合能力强的企业会快速发展。

    基于此，我们强烈推荐拥有核心解决方案的公司，其中，由系统集成商或管理平台提供商转型成为解决方案商的公司由于行业经验丰富、业务轻、体量小、弹性大，相比设备商更具备投资价值与机会。

    风险提示：短期内利好释放的风险；政策执行力度不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；企业持续创新能力减弱的风险。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

[转载自中关村在线]